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温家宝一个月内制定出校车安全条例受益股

2018-12-01 07:05:00

温家宝:一个月内制定出校车安全条例(受益股)

金龙汽车(加入自选股,参加模拟炒股) 600686 汽车和汽车零部件行业

研究机构:海通证券(加入自选股,参加模拟炒股) 分析师:冯梓钦,赵晨曦 撰写日期:

盈利预测和投资建议。在城市交通日益拥堵、节能减排标准提高的趋势下,增加公共交通出行比例是经济实用的解决方案,我们认为从环境和发展的实际需要考虑,客车行业将长期受政策鼓励。我们预计公司年分别实现EPS0.49元、0.64元和0.89元。考虑到公司产能充分、盈利能力存在较大的改善空间,给予公司2012年15倍PE,对应目标价9.66元,维持对公司的 增持 评级。

风险提示:1)原材料和人工成本大幅上涨;2)公司是投资管理型企业,对下属 三龙一身 子公司的管控力度决定盈利水平能否提升。

宇通客车(加入自选股,参加模拟炒股) 600066 汽车和汽车零部件行业

研究机构:中投证券 分析师:张镭 撰写日期:

投资要点:

城市化进程深化,消费升级带动居民出行需求扩张,大中客车景气持续。10年我国城市化率49.68%:城市化率到达50%以前,农村人口迁往城市为主;超过50% 以后陆续发生小城市往大城市、大城市郊区化等社会化进程,围绕大城市与郊区、城市群之间的日间流动加大,刺激居民的出行需求。包括城郊长途公交、快速公交系统BRT、集团班车、学校校巴、旅游景区巴士等成为大中客快速增长市场。

出口稳步增长,大中客推动出口结构向上,增长潜力广阔。11年以来客车出口金额屡创新高,大中客占比提升至89%;同时大中客出口价格稳步提升,表明我国客车产品档次在加速提升;出口市场机遇将有效拓展大中客龙头成长空间。

公交客运系统是未来最好的城市节能治堵平台。各项新能源汽车技术在固定路线运行、运行稳定和管理方便的公交系统中能够较快推行;节能空间和城市治堵效能将赢得政府及民众的支持,大中客市场景气长期维持。

投资建议:公司年实现销售客车45,200、56,000和66,000辆,收入154、177和207亿元,归属母公司利润10.61、12.46和15.09亿元,配股摊薄后年EPS为1.65、2.08和2.42元。我们假设公司配股价为现价7折,则公司对应配股摊薄后年PE为12.6、10.0和8.6倍。公司估值低、经营管理优秀、业绩稳定有保障,维持 强烈推荐 评级,个月目标价24元。

风险提示:

宏观经济增速放缓影响客车市场需求;原材料大幅上涨和人力成本大幅上升将影响公司业绩。

安凯客车(加入自选股,参加模拟炒股) 000868 汽车和汽车零部件行业

研究机构:天相投资 分析师:张雷 撰写日期:

2011年月公司实现营业收入24.79亿元,同比增长15.93%;归属母公司所有者的净利润5,281.94万元,同比增长42.78%,EPS为0.17元。3季度公司实现营业收入9.06亿元,同比增长38.56%,环比下滑1.18%;归属母公司所有者的净利润2,210.13万元,同比增长116.02%,环比增长27.75%,EPS为0.07元。

3季度毛利率环比有所提升。月公司综合毛利率为11.23%,同比上升0.02个百分点;受益于主要原材料钢材等价格下降幅度较大,故3季度公司综合毛利率为12.19%,同比上升0.67个百分点,环比上升1.71个百分点。预计4季度公司的盈利能力仍将保持稳定。3季度期间费用率同比下降明显。月公司期间费用率为8.91%,同比下降0.71个百分点。3季度公司期间费用率为9.84%,同比下降0.63个百分点,环比上升2.28个百分点。

高档客车销量大幅增长。公司主营大中型高档客车,高档豪华客车市场占有率达30%以上,3季度,安凯客车本部(不含江淮客车)销售客车2,160辆,同比增长172%,远超行业平均水平,给公司业绩构成了有力的支撑。上半年公司签下的沙特3000辆大单目前已交付800辆剩余的2200辆,将于明年5月之前交付。今年以来,公司出口业务大幅度增长,海外市场占有率稳步提高。预计4季度订单仍然饱满,业绩保持稳定增长。

成功完成定向增发。公司于9月30日之前,以10.18元的价格向8名特定对象增发了4,500万股普通股,募集资金净额4.4亿元。拟投向新能源汽车扩建及关键动力总成制造、研发一体化项目。项目建成后可形成年产6000辆新能源客车整车和12000套新能源客车关键动力总成的生产能力。预计达产后年新增净利润2.4亿元,以增发后股本计算,折合EPS0.68元。

看点还在新能源客车。公司的纯电动客车运营数量在400辆左右,运营状况国际领先;新能源客车毛利高达20%以上,高于国内同行;上半年完成了整车控制器的量产和整车诊断系统的软件研发,整车控制策略目前已逐步在新能源客车上批量使用。

盈利预测与评级。预计公司年的每股收益分别为0.30元、0.39元、0.52元,按2011年10月21日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为36倍、28倍、21倍。估值略高于同行业其他公司,考虑到公司正处于快速增长阶段,维持 增持 的投资评级。

风险提示:1)下半年客车销售低于预期的风险;2)主要原材料大幅上涨的风险;3)募投项目进展低于预期。

中通客车(加入自选股,参加模拟炒股) 000957 汽车和汽车零部件行业

研究机构:天相投资 分析师:张雷 撰写日期:

2011年月公司实现营业收入18.02亿元,同比增长33.40%;归属母公司所有者的净利润3,802.00万元,同比增长57.17%,EPS为0.16元。3季度公司实现营业收入6.94亿元,同比增长55.69%,环比增长6.88%;归属母公司所有者的净利润1,446.32万元,同比增长68.15%,环比下滑1.81%,EPS为0.06元。

公司销量增速远超行业平均。月,我国客车销量为29万辆,其中大中客车销量9.3万辆,同比增长13%。公司前3个季度共销售大中客车3,904辆,同比增长34%,公司销量增速远超行业平均水平。受益于客车行业稳定的增长,加上公司较强的市场开拓能力,海外市场占有率有所提高。月公司海外市场销售收入3.1亿元,占上半年销售收入的1/3,同比增长高达87%。前三个季度,公司销售收入实现稳定增长。

毛利率稳中有升。受主要原材料钢、铝等价格高位的影响,月公司综合毛利率为14.86%,同比上升0.88个百分点;3季度公司综合毛利率为13.86%,同比上升0.64个百分点,环比下降1.59个百分点。目前原材料价格已经有了一定程度的回落,预计4季度难以出现较多上涨,故4季度公司盈利能力仍有提升空间。

期间费用率保持稳定。月公司期间费用率为11.64%,同比上升0.66个百分点。季度公司期间费用率为11.20%,同比上升0.69个百分点,环比下降1.01个百分点。

节能客车和新能源客车同步推进。之前公司受产能限制,销售量一直只有几千辆的水平。公司的在建项目1.5万辆节能型客车和5000台新能源客车生产基地预计今年年底建成,预计2012年一期达产12,000辆,2013年完全达产。预计可为公司带来新增销售收入948,000万元,贡献净利润18,000万元,折合EPS0.8。随着新增产能的释放,公司明年业绩,仍有望高速增长。

盈利预测与评级。不考虑新建项目,预计公司2011年到2013年EPS分别为0.23元、0.28元、0.37元,以10月25日收盘价7.60元计算,对应动态PE分别为33倍、22倍、18倍。考虑公司和其他客车类公司比,目前估值偏高,维持 中性 的投资评级。风险提示:钢、铝等原材料价格大幅波动的风险;汽车销量增速放缓超预期;募集资金项目进度低于预期的风险期。

比亚迪(加入自选股,参加模拟炒股) 002594 汽车和汽车零部件行业

研究机构:德邦证券 分析师:李项峰 撰写日期:

投资要点:

比亚迪三季度净利润结束下行趋势,略好于我们的预期。比亚迪三季度实现销售收入117.9亿元,同比增长10.9%,环比增长8.8%,营业利润1.03亿元,环比又负转正,同比下滑28%,净利润7736.7万元,同比增长582.1%,环比增长797.3%。业绩触底情况逐步明朗。

汽车业务9月份回升。9月份,比亚迪汽车销量3.85万辆,环比增长33.6%,同比增长14%。9月份比亚迪汽车环比销量增速在主要生产厂商中排名第三,仅次于奇瑞汽车和长安铃木。其中F6和F0销售依然显示疲态,但销售环比略有回升。F3销量同比上升6.98%。整体来看,比亚迪9月份汽车销售恢复较快,业绩复苏态势高于我们的预期。

估值基本反应业绩复苏。中短期业绩依然难以恢复到2009年的水平。我们预测2011年公司的期末EPS为0.43元,整体估值依然较高。我们认为比亚迪将在2012年下半年到2013年强劲复苏。我们估算公司2013年的EPS为1.62元,有别于市场的一致预期。我们认为,目前比亚迪的估值溢价基本反映了我们对公司2013年业绩高速复苏的预期。未来的催化剂因素依然在新能源汽车以及新业务的贡献。

中长期看好包括S6和G6在内新车型未来对公司业绩的贡献。但中短期对公司业绩贡献有限。汽车行业4季度逐步复苏有利于比亚迪的F0至F3销量的复苏,但短期恢复到2009年的水平难度较大。

我们维持对公司短期中性,长期看好的观点。我们调整了比亚迪2011年至2013年的EPS,为0.43元、0.80元和1.62元,对应的PE为51.0x,27.0x和13.4x。我们将比亚迪三大块业务进行了分拆加权估值。加权后,对应的2013年行业相对PE为13.78倍。基于比亚迪在电动汽车以及二次充电电池上的专利,保守给予15%的估值溢价,给予2013年16倍的PE,目标价25.6元,维持 中性 评级。

福田汽车(加入自选股,参加模拟炒股) 600166 汽车和汽车零部件行业

研究机构:平安证券 分析师:王德安,余兵 撰写日期:

3Q 销量同比下降幅度与2Q 持平,但单月销量情况逐渐好转。前三季度公司累计销售整车49.7万辆,同比下降4.5%,其中3Q 销售13.9万辆,同比下降6.7%,与2Q 下滑幅度基本持平。第三季度月销量分别同比下降18.1%、1.8%和同比增长0.4%,销售情况逐月好转。

重卡表现稍好,大中客等销量下滑较多。Q 中重卡销量同比增长7.4%,是国内前五大重卡企业中唯一正增长的企业,其中9月份中重卡销量同比增长15.7%,销售情况好于大多数重卡企业。2011年前三季度公司大中客累计同比下滑21.4%,蒙派克、迷迪及萨普专用车累计同比下滑30.7%。

成本压力犹在。由于原材料和人工等成本上升,加上欧曼二工厂等在建工程转入固定资产,导致2011年摊销成本上升,公司毛利率较去年下滑较多,其中Q 毛利率分别同比减少3.8、2.1和1.9个百分点。2011年10月公司将欧曼二工厂资产转让给合资公司(北京福田戴姆勒汽车有限公司),预计4Q 公司摊销成本将会减少,毛利率会有所回升。

三项费用率略有增加,净利率下滑较大。3Q 公司三项费用率合计同比增加约1个百分点,环比持平。3Q 公司净利率同比减少2个百分点,环比与2Q 持平。

与戴姆勒合资进展顺利。报告期内公司与戴姆勒合资生产中重卡项目得到商务部批准,即将履行工商注册程序。由于合资工厂利用原有欧曼二工厂场地和设备,预计达产期较短,能够较快实现H4重卡的量产上市。

曙光股份(加入自选股,参加模拟炒股) 600303 汽车和汽车零部件行业

研究机构:西南证券(加入自选股,参加模拟炒股) 分析师:王剑辉 撰写日期:

整车销售收入增长,新品成为新增长点 公司上半年营业收入比去年同期增长18.68 %,主要原因是本期销量增长所致。其中:乘用车本期实现收入12.56亿元,比去年同期增加2.02亿元元,增幅19.13%;黄海客车本期销售1.3万辆,累计同比增长8.92%,实现收入8.64亿元,比去年同期增加3.32亿元,增幅62.31%。上半年,一批新产品成为公司新的经济增长点。黄海CUV 定位中小排量的城市运动型细分市场,上半年旗胜V3以其承载式车身设计和安全宽敞的配置获得市场认可,实现销售收入0.6亿元;曙光车桥成功开发广汽、吉利、HENDRICKSON、 BLUE-BIRD 等高端市场新客户;此外,公司还针对旅游客车和校车积极开发LNG 节能型客车产品;内外线销售获得较大进展 公司近三年的出口销售收入波动较大,2008年为1.79亿元,2009年增长28.06%,达到2.29亿元,2010年下降26.75%,仅为1.68亿元。本期,公司出口实现营收1.91亿元,增长207.23%;华中地区实现营收3.77亿元,增长221.39%。显示公司本期出口业务和二、三线市场的内外线销售取得较大进展;增资湖南南车时代,提升新能源竞争力 本期,公司长期股权投资期末金额较年初金额增加1.45亿元,增幅高达266.04%。其中,公司控股子公司丹东黄海本期对湖南南车时代电动汽车公司增资1.37亿元,系履行2010年12月下旬公司与南车株洲公司签署的协议。增资后,株洲合资公司注册资本由1.6亿股增加到3.38亿股,其中丹东黄海投资1.37亿元,折合1.21亿股,占股株洲合资公司35.71%,南车株洲占股50.36%。2011年3月常州黄海、常州麦科卡等三方合资成立电动汽车公司进行电动车的研发和生产,一期规划年产能6万辆,总规模至30万辆,总投资额10亿元。公司不断加大在新能源汽车领域的投资和研发力度,提升公司在新能源汽车领域的竞争力。

投资评级 上半年客车、SUV、皮卡等畅销车型产销稳定增长,并投资开发新能源产品,具备新能源先发优势,并将受益于即将出台的新能源产业政策。预计2011~2013年公司净利润2.52、3.14和3.71亿元,基本每股收益为0.44、0.55和0.65元,对应的PE 为19、16和13倍,维持原 增持 评级。

江淮汽车(加入自选股,参加模拟炒股) 600418 汽车和汽车零部件行业

研究机构:湘财证券 分析师:栾钊,陈李 撰写日期:

前三季度实现归属母公司净利润545百万元,同比下降35.15%,业绩低于预期

江淮汽车(600418)公布2011年三季报,月公司实现营业收入24301百万元,同比增长6.19%;实现归属于母公司的净利润544.98百万元,同比下降35.15%,基本每股收益0.42元,扣除非经常性损益后为0.39元。

其中三季度单季实现营业收入6863百万元,同比仅增长2.08%,环比下降13.82%,净利润45.45百万元,同比大幅下降87.07%,环比下降72.21%,基本每股收益0.04元,扣除非经常性损益后仅0.02元。

前三季度实现销量37.2万辆,同比增长9.9%

2011年前三季度,公司销售各类汽车及汽车底盘372371辆,同比增速继续回落至9.9%,超过行业整体增幅,其中:MPV45646辆,同比下降7.37%,轻卡155989辆,同比增长0.44%,轿车115541辆,同比增长38.74%,底盘17988辆,同比增长7.91%,重卡19477辆,同比增长33.78%,瑞鹰SRV13484辆, 同比下降27.86%。

瑞风产能调整完成,但竞争力下降年内难有好转

瑞风销量不佳及原材料价格上涨是三季度业绩大幅下滑的主要原因。今年由于竞争对手车型目标市场下探以及自身车型老化的原因,瑞风系列MPV的市场竞争力大不如前,市场份额持续下降。三季度公司停产调整产能,单季销量仅1.2万辆,同比下降25%。目前生产以恢复,但新车型上市时间较短,尚处于市场培育阶段,再加上车型定位市场不同,我们认为短期内很难弥补老瑞风丢失的市场,预计全年公司MPV销售6万辆,同比下降5%。

前三季度政府补贴39.66百万元,另有48.77百万元年内确认

前三季度销售费用率继续上升至4.86%,预计四季度乘用车市场竞争将加剧,公司销售费用难有下降。公司前三季度非经常性损益共计43.66百万元,其中政府补贴39.66百万元,三季度单季确认了28.9百万元,一定程度上稳定了公司的业绩。10月21日,公司公告收到合肥市财政局补贴款合计人民币48.77百万元,年内将确认。

巴西当地建厂,出口市场竞争加剧

得益于巴西出口市场的快速增长,在国内市场低迷的情况下,公司轿车业务仍取得了39%的增长。出于保护本土汽车产业的目的,巴西9月16日起提高汽车工业产品税(IPI)的平均税率30%至37%-55%。此举将大幅削弱以中低端为主要市场的江淮出口车型的竞争力。目前公司已筹划在巴西当地建厂的项目。奇瑞、力帆等自主品牌都将巴西作为重要的出口市场,预计未来巴西市场的竞争将更为激烈,是否会重蹈俄罗斯市场的覆辙有待观察。

估值和投资建议

下调公司11、12年EPS至0.66、0.86元,对应目前PE为11倍、8倍,目前估值已对公司上半年业绩有所反应,维持 增持 评级。

海马汽车(加入自选股,参加模拟炒股) 000572 汽车和汽车零部件行业

研究机构:天相投资 分析师:张雷 撰写日期:

2011年上半年公司实现营业收入56.28亿元,同比增长14.43%;归属母公司所有者的净利润19,197万元,同比增长0.50%,EPS为0.12元。2季度公司实现营业收入25.90亿元,同比增长6.27%,环比下滑14.73%;归属母公司所有者的净利润10,836万元,同比下滑11.09%,环比增长29.59%,EPS为0.07元。上半年业绩略低预期。

公司盈利低于预期主要系营业外收入大幅减少。2011年上半年公司营业外收入仅5,414万元,同比大幅减少67%,主要系 以旧换新 、 汽车下乡 以及郑州地方政府补贴减少。扣除营业外收入影响,公司2011年上半年净利润同比增长83.1%。随着公司盈利的整体提升,未来公司靠政府补贴才能生存的状况或逐渐成为历史。

主业盈利能力如预期明显提升。上半年公司综合毛利率为13.81%,同比上升1.74个百分点;2季度公司综合毛利率为14.69%,同比上升1.68个百分点,环比上升1.63个百分点。

随着公司逐渐完成发动机自配以及郑州基地福仕达、海马王子上量以及新版福美来旺销,公司整车毛利率如预期提升。

未来随着公司整车销量进一步形成规模以及新品乘用车陆续上市,我们预计公司整车毛利率将持续维持高位。

上半年公司期间费用率为5.49%,同比上升0.47个百分点。2季度公司期间费用率为6.61%,同比上升0.14个百分点,环比上升2.08个百分点。由于公司新车推广,管理费用率和销售费用率均有所提升。

郑州基地有望逐渐形成效益。公司为自主品牌乘用车生产商。主要海口基地和郑州基地,海口基地主要销售福美来、普力马等主力车型,郑州基地包括商务车福仕达生产基地(海马商务)和乘用车海马王子生产基地(海马轿车)。目前公司大部分盈利主要来自海口一汽海马,2011年上半年一汽海马净利润2.5亿元,贡献母公司所有者净利润1.3亿元;海马轿车报告期内仍亏损8,118万元,不过海马商务实现净利润4,322万元,持续盈利。目前郑州基地福仕达销量保持稳定月销量4000辆以上,海马王子正在逐渐上量。后续,随着非公开发行海马商务车扩产项目以及海马轿车新产品研发项目2013年逐渐完成,我们预计随着郑州基地新车陆续推出,未来盈利状况有望持续提升。

公司整车销量面临一定压力,但总体向好。根据协会数据,2011年月公司乘用车合计实现销量10.6万辆,同比增长2.33%,增幅较月下降5.6个百分点。细分产品来看,公司福仕达(交叉型乘用车)单月销量平均保持在4000辆以上,没有出现明显下滑。新车海马王子、海马骑士仍在持续上量,更新换代版福美来在年初冲量后单月销量有所回落。不过总体来看,公司销量要明显好于其他大多数自主品牌乘用车。

盈利预测与评级:考虑补贴减少公司业绩略低预期,我们下调公司年EPS至0.28元、0.34元、0.41元,但当前收盘价计算对应的动态PE分别为17倍、14倍、11倍,公司估值偏高,但考虑公司整车销量仍处于拓展期并且未来盈利持续改善预期,而且公司具有较高的资产安全边际,维持 增持 投资评级。

风险提示:公司微车销量下滑风险、新车上市低于预期风险、非公开募投项目进度低于预期风险等。

一汽夏利(加入自选股,参加模拟炒股) 000927 汽车和汽车零部件行业

研究机构:招商证券(加入自选股,参加模拟炒股) 分析师:汪刘胜,唐楠 撰写日期:

一汽丰田3Q改善相当明显,销量及利润大幅度增加。受地震影响,2Q一汽丰田减产,销量仅仅为5.2万辆(环比-48%),2Q夏利投资收益仅为1.5亿元,3Q一汽丰田复产补充库存并采用积极销售策略,销量恢复至单季12.2万辆(环比+134%),夏利投资收益上升至3.56亿元,为近年单季盈利最高水平。以投资收益简单测算一汽丰田Q单车利润分别为0.87、0.97、0.97万元,2Q较1Q单车利润上升可以理解为2Q产品有选择性的生产,3Q单车利润并未下滑,可以理解为规模效应抵消了部分产品降价影响。预计随着丰田新工厂投入使用、产品升级换代、新产品投放等,一汽丰田2012年在市场开展上将更为积极,未来增长将非常明显。

一汽夏利Q销量19万辆,同比增长12%,好于多数自主品牌。虽然夏利汽车盈利能力较差,但对于一汽集团来说,其自主品牌年销售量超过25万辆仍然是一个不小的分量(一汽轿车(加入自选股,参加模拟炒股)2010年自主品牌销量13.2万辆),对于缩小一汽集团与上汽集团、东风集团销量规模上差异仍然具有一定的意义。从其单车销售价格来看,Q分别为3.47、4.18、4.16万元,结构上看威系列占比有所提高,预计4Q单车价格持平或略微下滑。

投资建议与风险提示。维持2011年全年0.09元EPS盈利预测。在7月份《以估值模式的改变看夏利》分析报告中,我们大致阐述了推荐一汽夏利的逻辑,我们目前依然坚持该逻辑,并认为随着时间的推移,投资时间成本将越来越低,一汽集团在2012年的整体上市是大概率事件,类似于2010年广汽对长丰的收购,一汽夏利具有较高的博弈价值,继续维持 强烈推荐-A 投资评级不变。

主要风险在于具体的时间及方案上,仍然存在不确定性。

国内主要客车行业上市公司和校车相关信息

宇通客车(600066)在国内最早提出 专用校车 概念,并首先制造美国标准的 长鼻子 校车,2010年以来,宇通客车一直是多数券商在客车子行业重点关注的品种。有报道指出,在 发动机前置 的校车市场,宇通客车的市场份额超过50%,近期各城市有关校车的多数都提到了宇通。

亚星客车(加入自选股,参加模拟炒股)(600213)参与了《专用小学生校车安全技术条件》的制订,是行业标准的制定者之一。

金龙汽车(600686)有多款校车投放市场,也入围了数个城市的校车采购,不过产品定位与宇通客车还有一定差距。

安凯客车(000868)今年获得沙特阿拉伯3000辆校车的订单,是迄今为止中国最大的一笔校车订单。安凯在沙特市场的保有量保守估计占中国客车出口沙特总量的五成以上,此外,安凯还签下俄罗斯280辆客车订单、马来西亚70辆政府招标项目大单。

曙光股份(600303)子公司黄海客车去年就有校车销售的相关报道,今年下半年又推出了新款的半长头专用校车。

中通客车(000957)今年7月发布首款校车产品。

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